白酒资本体系或将重新架构(2)

　　对于如何进行资本运作，赵凤琦也提出了自己的看法。他阐述了不同资本运作模式的利弊。IPO的有利之处在于改制比较规范彻底，有利于形成良好的公司治理结构。不利的地方是政策关难过；耗时过长，至少3年；牵涉太多的社会资源，耗费大量的人力物力和财力，特别是需要专门的机构和人才，各个环节都要求严格、谨慎。目前，通过这一模式上市的白酒公司有山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、五粮液、酒鬼酒等。

　　买壳上市的优势是时间短暂，可能一年不到就可实现，没有太多的额外支出，总成本较低。但是，劣势在于好的壳资源较少，负债特别是隐性负债不清晰；资产定价谈判耗费太多；自身改制可能不会规范和彻底。目前，13家白酒上市公司中并没有通过这一模式运作的。

　　业务重组或置换的方式优势在于经过IPO程序后，改制比较规范彻底；资产置换费用较低。不利的方面则是产业培育周期较长，要尽量寻找政策扶持产业。目前，代表企业有水井坊、金种子酒、老白干酒等。

　　在赵凤琦看来，白酒企业资本运作模式借壳上市为上策。一方面，节约时间成本，避免繁琐的上市程序，省去白酒之外产业培育的漫长付出，同时回避公司可能无法在短期内达到监管层对公司治理严格要求的难题，借壳上市应该成为白酒企业资本运作的首选模式或上策。

　　不过，一旦借壳上市成功，公司治理将成为最大的问题，必须严格按照监管层的 要求，自我彻底改制，规范运作，方能在资本市场上长期立足，建立起“资本+白酒”的融合机制，为白酒企业搭建扎实的资本支持系统。

　　今年，双沟酒业的年销售额预计可超过20亿元，公司基本上已经具备了上市的条件。通过赵凤琦的阐述，我们或能预测，双沟酒业将会通过借壳上市的模式在不久的将来完成上市
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