青岛啤酒获“增持”评级

2009-9-8 13:15:43 海通证券赵勇、丁频评论（0人参与）

　　预计公司09-10年EPS分别为0.73和0.92元，分别增长32.5%和25%。在销量增长5%，吨酒收入提高2%的前提下，我们预计公司09年收入增长7%。同时原材料成本下降将使得公司全年综合毛利率得到提升，我们预计公司综合毛利率将提升到41%的水平。我们预计公司销售费用率和管理费用率保持略微持平的状态，公司EBIT利润率将相比2008年提高30个基点达到7.9%的水平。加上2009年公司实际有效税率的下降，从2008年的33%下降到2009年的25%，我们得出公司2009年净利润同比增长32.5%，达到9.6亿，09EPS为0.73元。我们认为公司原材料成本下降所导致的毛利复苏将持续到2010年，使得当年净利润增速将超过收入增速。预计2010年收入增长11%，净利润增长25%，2010年EPS为0.92元。我们给予2010年公司30倍PE，目标价格区间为28-30元，给予“增持”评级。

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