酿酒行业景气度回升

　　酿酒行业景气度回升可持续。

　　今年前三季度酿酒行业公司业绩呈现触底反弹趋势，基本符合我们去年年度策略中的判断。今年受经济危机影响，个人收入和财政收入增长放缓导致消费升级减速，酿酒行业的产品销售结构也出现一定变化，中低端酒类产品的消费旺盛。目前酿酒行业无论是营业收入增速还是利润增速均好于饮料制造业的平均水平。随着国内整个消费品行业开始复苏，我们认为酿酒行业景气度持续回升的趋势可以延续。

　　白酒行业将迎来量价齐升。

　　今年白酒市场上中低端品种产品是消费者青睐的对象，我们认为自四季度开始高端白酒品种就将重新掌握主动。随着经济复苏进程不断推进，高端白酒必将重回舞台。基于此种情况，2010年高档白酒销量恢复，价格上涨的预期强烈。

　　葡萄酒行业呈现V型反转。

　　最近6个月，葡萄酒行业景气度持续回升，V型反转趋势确立。进口葡萄酒数量10月再创新高，显示国内葡萄酒消费开始升温。随着宏观经济形势的逐步向好，葡萄酒消费也将呈现加速回升的趋势。

　　投资建议：评级未来十二个月内，酿酒业：有吸引力。

　　我们继续维持酿酒业“有吸引力”评级。酿酒行业今年生产经营及利润增长恢复情况均十分理想。今年以来，中档酒的增长远快于高档及低档酒，显示在消费持续升级的背景下，中档酒的空间依然很大。消费结构的调整将继续由“中低档”向“中高档”转变。因此建议投资者重点关注估值弹性较大的高端白酒公司及行业景气复苏的葡萄酒公司。