募集资金并非多多益善(1)

　　去年年末，中国北车成为当年在上交所挂牌的最后一家上市公司。在发行的过程中，公司主动缩减了发行规模，由原来的30亿股缩紧为2文章来源华夏酒报5亿股，这样做主要考虑的就是要处理好企业募集资金与企业发展的平衡。

　　我们的主要体会是募集资金并非越多越好，企业的需求才是募集资金的根本，同时我们也认为，企业的长期上升也需要持续不断的资金支持，只有在上市公司和投资者之间建立良性的互动，资本市场才能不断地健康发展。

　　首先，缩减发行规模是符合法律法规及证监会的有关规定，符合发行制度改革的方向。

　　公司此次主动地缩减发行规模，是在认真研究了公司资金需求的基础上，通过与相关监管机构汇报和沟通，考虑与投资者建立良好互动关系的基础上，最终确定的缩减发行规模的方案。它符合法律法规及证监会的相关规定，也符合新股发行制度改革的方向，同时也符合公司的长期发展目标和全体股东的利益。

　　其次，上市公司应该与投资者建立良性互动关系，达到双赢效果。

　　因为企业在发展当中需要资本市场的支持，需要从资本市场获得长期发展所必须的资金，并为股东和投资者创造价值。资金的获得应既满足企业当前的发展需求，又不会对整个资本市场造成太大的冲击。投资者也需要选择成长性好、盈利能力强的公司进行投资，以便长期持有并获得投资收益。　

　　第三，募集资金并非多多益善。

　　我们认为，过多的募集资金可能会带来如下三方面的问题：

　　一是最优资本结构问题：公司理财中的基本理论MM理论认为，资本结构的变动会影响企业的总价值；负债经营为公司带来避税方面的好处。现代资本结构理论更进一步说明资本的结构是债务的利益和成本相权衡的结果，应存在最优的资本结构。完全通过股本融资解决企业的资金需求不一定能形成最优的资本结构。

　　二是资金使用效率低下问题：当公司获得多余的资金时，由于可获得良好收益的投资项目有限，多余的资金不得不暂时闲置，造成资金的使用效率低下，无法合理有效的利用。

　　三是资金管理风险上升：由于募集资金闲置，还可能使得这部分的资金管理风险上升，存在投机投资、违规操作以及非法挪用等风险。

　　鉴于此，我们在最短时间内建立了募集资金专户，签订三方监管协议，召开股东大会确定募集资金用途，在严格、规范管理的同时，最大限度地发挥资金的使用价值。

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