股指期货4月16日起上市 中国股市将迎来机构投资者时代(2)

　　最严格的投资者保护制度

　　“我国股指期货投资者保护制度堪称全球最严格，我们业界戏称，简直堪比申请美国签证。”国泰君安零售客户总部副总经理马刚说。

　　据了解，1月8日以来，中国证监会和中金所高密度地组织了大量培训，来自期货公司和证券公司的几千名高管、营业部负责人、营销人员、开户人员、IB业务人员和相关岗位业务人员等参加了培训。同时，中金所通过网络、报纸、电视、广播、杂志等各种媒体广泛传播股指期货基础知识和正确的投资理念，并根据最新制度和规则，修订、制作了包括书籍、海报、电视片等在内的7大类57项投资者教育产品，累计数百万字，共投放80多万份。

　　“如临深渊，如履薄冰。”朱玉辰以此形容中金所的压力和责任感：“这是自‘3·27国债事件’后，15年来我国第一次开启金融期货。新的交易所、新的产品、新的运行机制，都在考验我们。我们深感责任重大，要确保股指期货平稳推出，对得起投资者多年的期待。”

　　作为首批取得股指期货IB业务资格的券商，国泰君安受理投资者开户的时候非常谨慎。“在期货公司或证券公司IB营业部办理股指期货开户流程没有明显区别，我们严格按照中金所的要求做好投资者适当性教育。因为作为一个新的交易品种，依然有较大的风险，如果投资者适当性教育制度做不好，这些客户一旦遇到大的风险就可能消失，这对我们来说就损失了优质客户资源。因此我们不会主动向客户营销股指期货。”马刚说。

　　“保护投资者是资本市场的出发点和立足点。”朱玉辰说，后危机时代，全球都在探讨金融衍生品的风险，我们要考虑的东西更多，初期宁可交易清淡一些，也要确保股指期货平稳推出。“要敬畏市场、尊重市场规律。”

　　徐凌表示，初期参与股指期货的投资者，大多数都已在商品期货市场摸爬滚打多年，对期货市场的规律已比较熟悉，他们多数也经历过2008年国际金融危机下期货市场连续跌停的“风暴”，风险承受能力较强。有这些优质投资者“打头阵”，期指当能稳步启航。

　　中国股市有望迎来真正的机构投资者时代

　　3月26日，在股指期货推出时间表确定的背景下，沪深两市双双低开高走，温和反弹，涨幅均超过1%，银行、保险等权重板块迎来近期来的最大涨幅。

　　马刚表示，股指期货对中国资本市场的正面影响非常深远，它将促使股价围绕价值中枢上下波动，既不会“非理性繁荣”，也不会非理性暴跌。从趋势来看，股指期货也一定会帮助中国壮大机构投资者队伍，中国资本市场有望迎来真正的机构投资者时代。

　　中国农业大学期货与金融衍生品研究中心教授常清是我国期货市场的设计者和见证者，常清指出，股指期货的上市，将使得资本市场不仅有现货的价格，也有期货的价格，同时不仅有近期的价格，也有远期的价格，其市场体系得以健全，机构投资者将有更多的空间参与资产配置，有利于金融创新。

　　国内管理单只基金规模最大的基金经理杨宇此前也表示，股指期货推出后，一些创新型基金获取超额收益也将成为可能，他以目前国际市场上流行的130/30创新型基金产品为例说，该类基金常使用资产的100%投资于股票市场，然后从证券公司融入相当于基金资产30%的证券，并且卖空该部分证券，再用卖空所得的30%资产配置更多的股票，从而实现130%的多头仓位和30%空头仓位的组合，获得单位风险的高额收益。

　　徐凌认为，相对于机构的风险管理和资产配置手段，散户的投资策略和手段就会有相当局限。随着未来机构投资者参与规模和程度的提升，相信市场效率会大大提高。

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