2010年白酒板块净利润总体约增四成 2011年发展隐忧增加(2)

　　山西汾酒一季度业绩有望超预期

    　研究上市公司年报变化来看，茅台、五粮液不断提价为青花瓷汾酒放量腾出空间。近年来，茅台、五粮液、国窖1573 终端价格的不断上涨为次高端白酒如蓝色经典天之蓝（上海终端指导价428 元）、汾酒30年青花瓷（终端指导价608元±5%）提供了越来越大的市场空间。

　　2011年，汾酒计划在陕西、北京、河南、河北等环山西8个省区实现销售过亿元（汾酒省外市场销售以青花瓷为主），对其中重点地级市场倾斜资源，做深做透， 管理营销逐渐改进，产品定位日渐清晰。2011年，除公司新推竹叶青保健酒新品外， 对传统白酒产品种类只减不增，砍掉部分不盈利、销量小的产品。具体来看，国藏汾酒采取奢侈品运作方式；青花汾酒是公司的核心主导产品，总体控量，确保价格刚性；老白汾作为一个独立品牌运作；封坛15 年老白汾、十年陈酿老白汾、纯柔老白汾作为战略主导产品，提高市场占有率，量价齐升；杏花村以全国化、大众化名酒为目标，依照“定制转开发”政策，重点打造几个重点区域市场。

    　山西汾酒（600809）日前公告，根据目前汾酒产品的市场供求情况，公司决定从2011年3月29日起对部分产品对外售价进行调整。其中，30年青花汾酒系列产品对外售价上调20%左右；40年青花、20年青花、20年老白汾酒系列产品对外售价上调10%左右。公司称，本次价格调整将对公司2011年经营业绩产生一定的影响。山西汾酒2010年度营业收入约为30亿元，净利润约为4.94亿元。因此分析认为，山西汾酒一季度业绩有望超预期的概率较大。

　　水井坊年报期重大项目投资亮相

    　3月26日，在中国最大的原酒基地四川邛崃，总投资23亿元的水井坊酿造基地项目正式开工。 2008年初，四川省委、省政府提出了打造“中国白酒金三角”的战略部署，并确立了将四川白酒产业建设成为千亿产业的奋斗目标。为贯彻落实好全省的战略部署，成都市在加大白酒产业扶持力度的同时，进一步调整产业结构，优化布局，推动产业集中和高端化发展。为此，成都市委、市政府支持邛崃全力打造”中国名酒工业园“，将中国白酒酿造之乡建成“中国酒源”基地，实现白酒酿造产业的新跨越。

    　邛崃是中国最大的白酒原酒基地，其酒文化历史悠久。2009年9月，成都市批准在邛崃设立名优白酒酿造基地“中国名酒工业园”，总规划面积5平方公里，面向全国前50强酒类企业和省级前3强企业进行招商。目前，该园区已入驻酒类企业20家，待园区全部建成投产后将形成年产优质原酒约23万千升的综合生产能力。据介绍，当日开工的水井坊酿造基地项目，是四川打造“中国白酒金三角”的重大举措之一。该项目总投资近23亿元，占地面积1700多亩，主要功能定位为不同香型基础酒生产、勾贮、酒类包装以及新型酒品的研发、生产。项目建设工期5年左右，预计从第四年起开始逐步投产，最终形成新增年产2.8万千升基酒酿造能力，10万千升储酒能力，年包装2万千升的包装能力。从市场表现来看，在3月份最后交易日内，水井坊股票出现强势。

    　总体来看，白酒业上市公司2010年净利润同比应有总体40%左右的增长，绝大多数白酒企业实现了业绩与销售收入的同增，而研究发现，提价因素是其重要业绩增长源。从目前A股上市公司年报公布情况来看，在业绩增长的同时，存货风险不言而喻，根据相关市场统计，至2011年3月31日已披露年报且具有可比数据的1105家非金融类上市公司中，2010年末存货合计17832.062亿元，与2009年相比，在过去一年时间里，这些公司的存货净增加了4157.07亿元。而在金融危机爆发高峰期的2008年，这些公司的存货也不过为10947.074亿元，当年年度存货净增量1620.755亿元，而今年这些公司的存货净增量已为2008年的2.5倍。

　　从白酒业公司来看，同样存在上述问题，因此，在价格提升空间有限的背景下，存货的风险也将困扰着白酒企业，因此白酒类上市公司在去年取得的增长年报，在2011年或将迎来较大的市场挑战，其发展隐忧具有较大的不确定性。随着二季度的来临，白酒逐步由旺季步入传统淡季，其也将对其相关公司品牌竞争、经营能力形成考验。
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