2014或将拉开白酒行业重组序幕(2)

2014 大规模兼并重组
不会立即发生

    　无论是基于目前行业资产尚处于高点的理由，还是基于对行业发展规律的客观判断，部分业界观察者都不认同这种预期中的大规模重组在当下发生。

    　“2014年或许会发生小规模的兼并重组事件，但是大规模兼并的浪潮要到2015年之后了。”晋育锋认为，行业危机仅仅发生一年有余，在这种情况下，企业资产尚处于高点，不符合投资者逢低买入的基本原则。

    　另一方面，在晋育锋看来，2014年会延续2013年的危机与调整，尚未造就这种企业“扛不住”的状况。

    　2013年10月，平安信托以5亿元的价格入股红楼梦酒业，以25%的占股比例完成对于白酒行业的一宗投资。据业界人士分析，红楼梦酒业总资产估值20亿元，其资产核心就在于该企业庞大的原酒储存。

    　“2013年很多企业的资产处于高点。”晋育锋表示，原酒就是这些企业的核心资产，而目前原酒报价较高。以四川诸多原酒企业为例，其原酒估计普遍在6万元/千升左右。而根据当年度企业实际贸易表现来看，普通的原酒价格约在2.8万/千升，较为优质的原酒价格约在4万元/千升~5万元/千升，最好的可用来作调味酒的原酒价格应在8万元/千升。

    　也就是说，目前对于部分白酒企业的资产估值中，原酒6万元/千升的价格偏高。

    　观察者认为，随着2014年行业危机持续发酵，对于区域型企业的影响力会超出预期，他们的利润率持续下滑，之前的大幅扩张会造成如今的负担。到了2014年下半年或2015年，才会大规模出现“扛不住”的状况。

    　正是基于这种判断，晋育锋认为，大规模的兼并重组不会立即发生，一切会在2015年见分晓。

    　上海观峰企业管理咨询有限公司董事长杨永华则从产业发展周期的层面肯定了这种说法。他认为，目前白酒行业尚处于提高产业集中度的初级阶段，而这种大规模的兼并重组会在后期阶段发生。

    　“大规模兼并重组的第一个节奏是市场份额的拉差。”杨永华认为，只有那些领袖型的企业攫取了大量市场份额之后，才会真正展开圈地运动，也就是兼并重组。

    　“目前一线企业与二三线企业之间的市场份额已经拉开，但是还没有达到集中度高的程度。”杨永华表示，“在2013年到2014年间，一线企业展开腰部运动，频频推出中低价位新品，表面上看是在应对高端销售下滑的危机，实际上，则是一种兼并文章来源华夏酒报重组前的隐性战略。”

    　也就是说，这些企业通过推出中低价位的新品，进一步侵蚀区域型企业的市场份额，侵占区域型企业的根据地，从而为今后真正的兼并重组形成铺垫。

    　在快消品领域，这样的案例并不少见，2008年之前，啤酒行业处于市场份额拉差阶段，到了2010~2011年，与二线企业拉开距离的部分领袖型企业一举完成兼并重组，从而大大提高了啤酒行业的产业集中度。

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