2014或将拉开白酒行业重组序幕(3)

业外资本
或将成为未来并购主流

    　2014年只是2013年的延续，一方面危机继续加重，引发行业的分化。一线企业继续稳定高端品系、调整厂商关系，二线企业凭借原本的地域优势价格优势坚持固守，三线企业继续挣扎，扛不住的早早倒下。另一方面，一线企业延伸产品线，强化对区域品牌的重压之石，二线企业在固守之中又有所扩张。

    　无论是从企业资产的起落来看，还是从行业发展周期来看，2015年之后，这种预期中的大规模兼并重组潮才会真正来临，而主导者将会是业外资本。

    　晋育锋认为，对白酒行业而言，并购重组是必需的发展阶段，最终将会提高白酒行业的产业集中度，会出现类似于帝亚吉欧这样类型的大企业。在这个过程中，并购重组的路径方式值得关注。

    　“并购重组路径，既有同业整合，也有业外资本的投资重组，更有机构性投资方式，例如VC（Venture Capital，即风投）与PE（Private Equity，即私募股权投资）投资。”晋育锋这样阐述他推测之中的产业重组场景。

    　在晋育锋看来，首先出现的是产业型投资，包括央企会大量介入。其中最有可能的投资者当属中粮集团——因为其一心打造农副产品的全产业链条，而其在白酒产业方面目前处于欠缺状态。未来或将投资收购目标瞄准在20亿元销售规模的区域型白酒企业身上。

    　还有其它一般性产业投资重组者，例如联想、荣程钢铁等这样的企业，他们多出于多元化的需要而介入白酒行业，联想目前暂无动作，但并不排除在两三年后再次出手。

    　而类似于娃哈哈这样的相关产业的多元化投资主体，也将代表一个重要方向，因为他们可以利用相关性产业渠道优势，来达成兼并重组的功效。

    　产业型投资者之中，同业投资也会是一个重点，包括五粮液、洋河、泸州老窖这样具备资本运作能力的大型一线企业将会是领头者。当相对而言，白酒行业之中具备资本运作能力的企业寥寥，这样的产业型投资者当以业外资本为主体。

    　其次最为重要的就是机构性投资，包括VC与PE投资之类。中信、平安信托等机构就是此类的代表。而股市发审制度的调整，也为其它一些资本介入白酒行业提供了可能。

    　晋育锋就兼并重组的走向判断说：“最后的结果是，前几年为逐利而来的投机性热钱会逐步退出，造成行业的波动，但是真正的产业型投资、机构性投资会占据多数，业外资本起到最重要的作用。”

    　而杨永华也认为，未来的兼并重组会首先在10亿元~30亿元规模的企业间展开。最终会提升产业集中度，留下的企业，要么是占据绝大多数市场份额的领袖型企业，要么是依靠区域市场一隅之地存活的袖珍型企业。

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