２月金融数据显示经济活跃程度有所提升(2)

　　票据融资占比仍然较高

　　值得注意的是，２月份信贷投放中票据融资增加４８７０亿元。票据融资在新增贷款中占比继续增高，由１月份的３８％攀升至４６％，而这一比例在往年正常月份中只有５％左右。

　　专家认为，这是经济形势不明朗的情况下，商业银行的必然选择。对于银行而言，虽然票据融资收益较低，但安全性、灵活性相对较高，如果未来央行重启信贷规模限制，商业银行调整的余地较大。

　　不过，由于部分票据融资属于企业短期借贷，并没有用于投资，也没有进入实体经济，可能导致信贷增长对经济的拉动力量减弱。

　　针对近期票据融资的虚高，央行２月份以来加大了公开市场回笼力度。“虽然央行２月份公开市场回收力度很大，但票据融资仍然比较高，证明流动性依然非常充沛。”刘煜辉指出。

　　由于１季度公开市场到期资金量庞大以及１月份及之前的几个月贸易顺差高增，助推了流动性向更加宽裕发展。

　　数据显示，２月份银行间同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率分别比上月降低０．０３个百分点和０．０４个百分点，这也从一个侧面显示了银行体系流动性异常充沛。

　　不过，值得注意的是，２月份由于出口降幅大于进口降幅，贸易顺差在２月份明显收窄。刘煜辉指出：“预计贸易顺差收窄的趋势还将持续数月，未来需要高度关注国际收支变化，防止货币供给突然趋紧，货币政策操作还是要确保流动性充足。”

　　２月货币供应量数据显示经济活跃程度有所提升

　　央行的金融数据显示，２月末广义货币供应量（Ｍ２）同比增长２０．４８％，比上月末高１．６９个百分点。狭义货币供应量（Ｍ１）同比增长１０．８７％，增幅比上月末高４．１９个百分点。

　　２月份Ｍ２增幅远高于我国设定的２００９年１７％的Ｍ２增长目标，而Ｍ１增幅在１月份跌入历史低谷后也有所回升。

　　刘煜辉说：“Ｍ１增幅的回升表明企业生产活动有所反弹，说明信贷已经越来越多地向实体经济中转移，企业的去存货化过程有望提前结束。”

　　而这一点通过制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）的明显回升也可以得到印证。２月份中国ＰＭＩ为４９．０％，其中新订单指数和生产指数分别回升至５０．４％和５１．２％，超过了５０％的分水岭。

　　由于２月份Ｍ１增幅高于Ｍ２增幅，使得两者之间的剪刀差略有收窄，但仍处于比较高的水平，表明存款定期化倾向依然明显。张其佐指出，由于Ｍ１主要代表现实购买力，Ｍ２主要体现潜在购买力，需要继续促进货币供应量结构转换，变潜在购买力为现实购买力，以此来促进经济增长。

　　存款方面，数据显示，２月份居民存款增加４５６２亿元，同比少增５１５０亿元，其主要原因是去年春节在２月份，季节性因素造成对比基数较高。企业存款增加９９５４亿元，同比多增８０８５亿元，这表明企业资金周转和支付能力得到改善。

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