上半年顺鑫农业白酒业务收入达7.7亿元(1)

　　顺鑫农业是一家集屠宰、白酒和房地产为一体的“都市型大农业”企业，公司收入以肉制品为主，而盈利贡献以白酒为主。不过近期，无论是在猪肉价格不断走高、新五丰等农业股大幅上涨还是白酒类个股纷纷大涨的背景下，顺鑫农业都不为所动。

　　业内人士分析，公司“牛栏山二锅头”在北京低端白酒市场占有优势地位，而中高端产品比例正进一步提高，其中上半年“珍品二锅头”和“珍品三十年”销售收入同比分别增长了170%和38.7%，可以称得上是一家高端白酒增长冠军。另外，公司的屠宰业务盈利能力有望在猪价回升的背景下出现提升，而房地产业务也有望持续扩张。

　　白酒：规模扩张+档次提升

　　公开资料显示，2008年，杏花村、古井贡酒和水井坊营业收入分别为15.85亿元、13.79亿元和11.79亿元，分列我国白酒行业收入第七至第九位，而2008年顺鑫农业白酒业务就实现营业收入10.74亿元，位列第十位，已经超过沱牌曲酒的8.71亿元。

　　2009年半年报显示，上半年公司白酒系列业务收入达到7.7亿元，同比增长25.19%，增长速度远远快于泸州老窖、古井贡酒、沱牌曲酒、水井坊等;主营业务利润3.9亿元，同比增长32.58%，是上半年公司利润的主要增长点。业内人士指出，上半年公司白酒业务增长超预期，随着公司白酒业务规模的扩张以及档次的提升，白酒业务未来也将是公司的主要看点。

　　资料显示，白酒业务是近几年顺鑫农业业绩增长的主力军。2003年~2006年公司的净利润一直徘徊在亿元以下，而正是白酒业务的快速增长，才使顺鑫农业的净利润跃上了一个台阶，在2008年达到2亿元的水平。

　　公司表示，未来牛栏山的发展策略是巩固现有市场，优化产品结构，提高产品档次。

　　国泰君安研究员秦军指出，公司前几年接手的宁城老窖经过几年的恢复，已逐步走上正轨，2008年宁城老窖收入7000万，净利润500万。而宁城老窖已于 2008年底进入上市公司，2009年收入有望翻番，2010年收入超过2亿元，将成为未来公司白酒业务增长的一支生力军。

　　中信证券的报告指出，2009年7月白酒行业当月产量同比增速为38%，1月~7月累计增速为21%，均为2009年以来的最高水平，白酒消费需求回升的趋势比较明显。在三季度消费旺季的刺激下有望迎来超预期增长，宏观经济恢复态势的日益明朗将使白酒行业受益明显。而长城证券分析师王萍指出，下半年节日较多且逐渐进入白酒消费旺季，再加上牛栏山酒厂的自身优势，公司白酒全年销售收入同比增长30%应该是没有问题的。

　　房地产业务有望持续扩张

　　半年报显示，上半年公司建筑业务收入3.08亿元，毛利率同比增长30.91%。中信建投分析师郑绮预计公司全年建筑业务实现收入很可能超过6亿元，同时公司高丽营高档公寓项目出售率在90%以上，年底交房确认收入的可能性也很大。

　　业内人士指出，顺鑫农业的房地产业务扎根顺义，分享顺义作为“临空经济区”的发展。作为顺义区属企业，顺鑫农业能够持续取得顺义区内位置较佳的地块，近几年取得了不错的业绩。

　　国泰君安的秦军指出，作为顺义区属企业，顺鑫农业在顺义区内的房地产市场占有明显的本地优势。公司目前的可售项目面积共20万平方米，其中包括顺鑫花语(7万平方米)，山东曲阜商贸城(13万平方米)，根据目前的出售价格，这两个项目的总销售收入约为10亿元左右，将分在2009年~2010年结算。

　　另外，目前公司还有近22平方米的储备，随着花博会的结束，明年还将展开对花博会场馆的综合开发，而顺鑫农业的房地产业务将迎来持续扩张期，未来两年每年新开工面积有望达到或超过20万平方米。资料显示，2009年初公司斥资1.98亿元竞拍的站前街商业金融西侧项目(2.57万平方米)尚未开发;而另一竞拍土地顺义区后沙峪镇项目 (10.78万平方米)是花博会的配套项目，具体如何开发尚未有计划。

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