陈钢：对，三季报确实很靓丽，但是要明确一点，三季度利润的增长，一方面得益于公司收购酒类相关资产，另一方面是设立酒类销售公司，并解决了销售环节的关联交易问题，另外还包括产业结构的进一步优化和促销力度的加大。当然，未来的利润增长主要还是得依靠销量和品牌的知名度。
而且在2003年之前，五粮液的销量就比茅台好，这几年由于公司自身原因使其有所退步，但是五粮液本身的优势还是比较充分，高、中、低端品种较齐全，品牌的知名度都很高，而且市场的蛋糕也很大，不至于说一个茅台就可以将市场容纳掉。
《投资者报》：那么证监会的立案调查一事是否会影响到五粮液未来业绩的增长？
陈钢：证监会的立案调查对公司本身还是有一定的负面影响，毕竟是要接受证监会的调查，这也确实反映出公司以前存在某些问题，而且最终的时间表具有不确定性。
五粮液一直都有关联交易，公司治理结构不是很完善，而经过“证监会立案调查”这件事情之后，能更好地督促他们积极改善目前存在的问题，有利于维护流动股东利益，保护股东利益最大化，在某种程度上来讲，也是一件好事。预计五粮液今明两年的每股收益分别为0.805元和1.109元。
《投资者报》：但是金融危机和消费税调整对白酒行业的阴影还是挥之不去，五粮液的发展也难免受到行业发展的制约。
陈钢：现在大家都在谈白酒国际化的问题，而白酒出口放缓也是现实，国际化还需要时间。所以，整个白酒行业发展的趋势还是处于平稳增长的状态，不会出现井喷爆发式增长，毕竟白酒会受到葡萄酒和啤酒的冲击。但是高端白酒仍然会处于强势，而随着中档酒的重新洗牌，也会向着二线强势品牌集中。
对于五粮液而言，是希望做出一个综合性的企业，高、中、低档产品都有，而茅台的高端酒做得更好，但是中、低档一直没有做起来。俗话说，“没有一种夕阳的行业，只有夕阳的企业。”企业总会根据行业的发展来制定相应的策略。
从行业整合上看，啤酒行业的整合力度会相对较快，一方面啤酒已经有很多年的历史，而且很多啤酒企业也不是税收大户，更容易整合。而很多的白酒企业在当地都是税收大户，再加上比较严重的地方保护主义，因此整合难度更大，最终也许会形成N足鼎立的格局，但是时间上会比较长。
《投资者报》：其实伊利股份(600887,股吧)以前出现的郑俊怀事件和贵州茅台的乔洪事件都曾给投资者带来一定的困惑，但随后的股价也创了历史新高，那么你对五粮液的估值有何判断？
陈钢：首先你要明确一点，股价在很大程度上是由资金推动的，只要公司的股价低于价值，对于投资者来讲就会存在很大的吸引力。
我们相信公司未来还原真实业绩之后，能达到30至33 元的目标价位，目前其股价还有50%的上涨空间，介入应该没有问题。
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