明年食品饮料行业盈利有望稳健增长(2)

　　目前A股2009年、2010年的动态PE分别为25倍、19.6倍，食品饮料板块的动态PE分别为40.8倍、32.2倍，为A股平均水平的1.6倍，历史均值为1.8倍；目前虽已高于确信低估区间，但和市场相比仍有估值优势，白酒和啤酒子行业的2010动态市盈率估值相对A股倍数分别为1.5、1.7倍。

　　全球范围内行业标杆公司长期PE均值为28倍，而这些公司的同期净利润增长率大多在10%以下。考虑到我国经济还处于高速增长阶段，龙头公司普遍处于起飞阶段，其增长潜力明显较高，可以享受一定的估值溢价，32倍的2010年动态市盈率具有足够的安全边际。因此，我们维持2010年“强于大市”的行业评级，继续推荐酿酒行业相关优秀公司。

　　扩大内需、提高民生，已经成为我国经济长期政策的主线之一。参照国外经验和国内的消费升级趋势，食品饮料板块是容易诞生伟大公司的土壤。各子行业的龙头公司已经开始领跑，并甩开了跟随者的距离。长线建议：持有3大一线龙头公司贵州茅台[174.56 -1.12%]、双汇发展[49.95 1.11%]和张裕A[69.07 -1.75%]，这些公司的基本面已经被战略机构高度认同，贝塔值低，抗风险能力卓越，非常适合长线投资。

　　中线攻防兼备：成长性与估值优势明显的3大品种泸州老窖、金枫酒业[16.99 -0.29%]、燕京啤酒。这些都是重要子行业(白酒、啤酒)第一集团中较有增长潜力的公司，或规模尚小的潜力子行业(黄酒)雏形显现的龙头公司。虽然先天优势不如业内第一公司，但处于第一集团，通过管理提升等自身努力创造了一流业绩。不仅业绩稳健，估值水平具有安全边际，更存在较为明显的业绩增长驱动因素或事件性刺激，业绩弹性预期较好。

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