期酒投资 莫把“甜点”当“正餐”(2)

　　“期酒的投资，没有闲钱不行。”红酒投资顾问余闽对记者说，很多人误认为期酒就是期货。其实，期酒和期货很不同，期酒不交押金也没有杠杆作用，买家交易完成时要付100%全款。另外，如果想实现期酒投资的利润最大化，需要耐心等待五六年时间。

　　期酒从购买到出厂需要3年，红酒出厂后的头两年是资本增值的平淡期。随着时间累积，消费数量上升，藏品数量的减少，酒的品质也随着时间越来越稳定和醇厚，在出厂的第三年以后，葡萄酒的价值会慢慢出现加速增值的趋势。这时候才是红酒出售的最佳时机。在这期间，如果急于变现或是没有长期的投资打算，投资往往达不到最佳的收益。

　　随着市场的成熟，投资渐渐理性，比如酒商、酒店老板、红酒爱好者等这类红酒投资者投资周期较长，他们的目光不仅仅盯在拉菲，也会关注具有投资潜力的其他名庄酒的投资。他们也在逐渐影响着资本的流动。

　　不确定的“正餐”

　　即使对于红酒的爱好者，期酒交易仍然受很多不确定因素的影响。由于波尔多期酒并没有形成中央买卖系统，酒庄直接把期酒卖给酒商，由酒商对外进行买卖要冒着交易对手的信用风险。如果所购期酒的酒商在运送之前倒闭或是未能履约交付，所承受的风险全部由买家承担。以前也的确出现过期酒还未上市，中间商或者酒庄就倒闭的现象。

　　另外，最主要的市场变动往往来自于权威酒评家的评分。要知道，对一瓶红酒的评分并不受时间的局限，权威人士的打分随时可能影响红酒的价格。

　　按常规，每年的3月至4月，波尔多酒庄会推出新酒的品尝大会，期间各大酒商、基金经理和知名的酒评家会齐聚一堂，随后根据市场反应和打分的情况，公布期酒价格。在期酒交易完成后，经过漫长的12~24个月的陈酿，在红酒装瓶上市之前通常还会经历第二次打分，这次的打分也会极大地影响期酒的价格。

　　有一个经典的例子可以证明此言不虚。2003年乐夫普乐(leoville-poyferr)的最初评分是94~97分，那时的期货售价是280英镑一箱。到了上市前第二次打分，酒评家帕克给予了98分的极高分数。于是，酒价在短短2年中，上升到700英镑一箱，升幅达到150%。而同年的玫瑰山，初评为96~100分，于是它的期货价很快上升到1000英镑，就在很多的投资者以为它能在第二次评分中拿到100满分的时候，最终2003年的玫瑰山只拿到了97分，虽然成绩依然不俗，但是酒价已经不再上升反有下调的迹象。过高的预期让很多投资者被套住。因此，投资者切记不要把“甜点”当“正餐”。

　　除此之外，期酒市场也和其他资本市场一样受到外部环境的影响。

　　红酒基金

　　对于门外汉，可以把投资期酒的风险转化到专业的基金公司。在国外，外行人投资红酒往往选择专门的红酒基金投资公司来进行操作。像英国知名的佳酿基金，至今已有1.15亿欧元的投资规模。近年来，国内红酒投资悄然兴起，除了一些国内酒商从国外酒商手中订购期酒进行投资外，一些小型私募基金开始参与名庄酒的投资，结合期酒和现货两种方式实现资本的利润最大化。

　　目前，投资模式有参与分红和提供固定收益率两种。提供固定收益率的最为典型的是银行推出的理财基金。比如张裕爱斐堡和工商银行联手推出的张裕爱斐堡期酒理财项目，法兴银行推出的极品红酒基金等等。这些红酒基金的年收益率在5%～8%左右，一般只针对私人VIP客户和内部销售，且在发行之初就被抢购一空。

　　除了资金规模，红酒的投资时间也有自己的门槛。业内人士普遍认为葡萄酒投资适合能够将资本锁定长达3年的投资者，因为投资时间长，短期的盈利对投资葡萄酒的影响并不像股市。

　　很多基金经理一致建议，葡萄酒投资占投资组合的比例应当不超过10%，而且投资者必须做长期打算。“在中国，很多人等不了3年或是更长的时间，那么我建议他不要投资葡萄酒。”葡萄酒顾问温彪说。

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