饮料制造行业：高端白酒需求将变 寻以放量为主公司(2)

　　财政收入增速下降，2012年高端名酒量价齐升难度大

　　财政收入增速下降影响高端酒的量价齐升

　　财政收入的增速 2012年开始大幅度下降至 11%，税收增长 8-9%，政府三公经费支出将增长缓慢，短期影响高端白酒过快的价格上涨，量价快速齐升局面预计 2012年度难以呈现；

政府和居民可支配收入增速（ 2012年 1-2月为预计值）

　　名酒对提价实现业绩增长有路径依赖，居民名酒消费能力在持续降低，名酒企业的提价幅度与居民可支持收入增速不匹配；随着茅台的进一步放量，公务主导的消费结构将难以支撑，而私人消费又难以快速补充；

居民可支配收入与茅台主导产品价格（元 /月）

　　短期名酒价格体系下降，反映 1000元以上价位白酒需求不足

　　从 2012年 3月 5日调研来看名酒的价格仍然比较疲软，渠道库存主要集中在终端，茅台经销商反映终端进货意愿不大，即使降价也不会消化库存，期待中秋的产品紧俏，进一步消化库存；

名酒价格体系（ 2012年 3月 5日江苏安徽河南元/瓶）

　　二线酒的成长空间仍然巨大，增速不减，凸显不同名酒价位的替代效应；从渠道层面了解，山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份、剑南春等名酒继续保持 2011年的高成长，我们认为这一趋势短期难以改变；

名酒品牌 2011/2012年预计营收增速

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