沱牌曲酒:有望快速增长
沱牌曲酒应付票据大幅增长,产品结构更加清晰,大力整合经销商资源,提升品牌合力,有望实现快速增长,给予"谨慎推荐评级"。
沱牌曲酒应付票据大幅增长。截止2010 年底,公司应付票据余额为5.91 亿元, 同比增长61.21%,是公司2010 年总成本的1.18 倍。公司解释的原因是签发银行承兑汇票增加所致,产品结构更加清晰,营销体制改革有望助力于业绩增长。
公司基本完成了四大主销品牌--舍得、沱牌曲酒、沱牌特曲、陶醉等核心产品的包装升级工作。在舍得和沱牌品牌建设方面,公司适度延展了舍得产品线,以中国名酒沱牌曲酒"天曲"系列为中高端,带动整个沱牌系列的品牌升级。公司明确提出了以舍得酒、吞之乎、沱牌曲酒、陶醉酒、沱牌特曲等高中档产品布局全国重点市场和区域市场。采取了分客户分品种全渠道运作市场的策略,推行深度分销模式,突出开发重点市场,大力整合经销商资源, 提升品牌合力。预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.38元、0.56元和0.79元,动态市盈率分别为56.78倍,39.14倍和27.52 倍,估值偏高,但考虑到公司有望实现快速增长,给予"谨慎推荐"评级。